>>

19.

 

:
  • ;
  • ;
  • ;
  • .

, , . . 3, 32. . , , ( ) ( , ).

; . (Risk-free Asset) , ( , - ). (, ). , , (Risky Asset). (, .).

, . . 16 , . ; , , , , . , : -, ; -, .

; . . . , , . , , .

- , ( ) , (). , .

, , . , , , , . (. 19.1). , , , , . .

, , , , , , . , : , , , . , , , , . , , , , . , - , .

. .

. , , , , , . , , . , , -, ; -, , , 1.

    1 - [, , . . 1. . 312314].

, , , , , , , . , , . () , .

. : -, (m), ; -, , , (Vt). . , , , , , , .

. : , , , . . O. : - [Penman, . 4]. : , , , , , .

, , , , . , , ( , , ), . , , , .. , . :

m > Vt, m < Vt, m = Vt.

, , , , . : , . , - .

, , ; , , , . . , , , V, ).

, , :

  • ; , . . , , , ;
  • ; , ;
  • , , , , -, ; -, , .

. , t0 m? . ( ): , (. 19.2).

(Technical Approach to Security Analysis). , . , , -, - , . .

80- . XIX . . , , , . : (1) , (2) (. . ) (3) , . . , . , , , .

( ) , , , . , ( ) . , , . , () () ().

, , , . , , . . . , , . , 1929 .

(Random Walk Theory). , , . , . . , , . , , . , .

. , XX . , , . , , , 1950- . - . (Maurice Kendall). .

(Fundamental Approach to Security Analysis). , , , , . . . , , , , , . . . , , DCF- (. . 16).

, , (, ), (, ), .

DCF- : , : () (,), () , (CFk), () ( ; , , .), , , () , () , , .

XX . , . XX . . , , , : . 20- 30- . XX ., . . -, (1932 .) , , . . (John . Williams)2, , 1937 ., , , ( DCF-).

    2 ,: [Van Horne, Wachowicz. . 81].

 ()

? , , , . . , , . , , , . (Eugene Fama, . 1939), , (.: [, , 132)). , ; , , . ( , , , .) , , . , , , .

, . , DCF- . , Vt, (16,2), . , (16.2) . : () , , . . . , . .

, , . , . , . : ' , .

(16.2), : , . , . , : , . , , . , . , , ; , , , , . . , :

  • (rb);
  • , (rb), (rr)

    r = rb + rr,

  • , (rsb), (rr)

    r = rsh+rr.

. , , .

?

. 16.8, DCF- , , . , , , . (, ), , ( ), . . , .

 

 

@Mail.ru mlm